Les introductions en bourse sont de retour, pour le meilleur ou pour le pire.
Après deux ans de pénurie de nouvelles cotations, les actions de la société de livraison d’épicerie Instacart ont ouvert leurs échanges mardi à 42 dollars, en hausse de 40 % par rapport à leur prix d’introduction en bourse de 30 dollars. Cette performance indique que les investisseurs sont désireux de donner une chance aux jeunes entreprises technologiques, mais seulement au juste prix.
La capitalisation boursière d’Instacart, y compris toutes les actions en circulation, s’élevait à 13,9 milliards de dollars. Mais même avec la hausse du cours de l’action, la valorisation de l’entreprise est restée loin des 39 milliards de dollars que les investisseurs lui avaient donnés sur le marché privé en 2021. Il s’agissait d’une perte douloureuse pour les investisseurs qui avaient acheté à ce sommet, envoyant une dure confrontation avec la réalité. à d’autres startups qui ont levé des fonds à des valorisations gonflées.
Fidji Simo, directeur général d’Instacart, a déclaré que la valorisation reflète l’évolution des cours des actions publiques, même si la société a amélioré ses performances au cours des deux dernières années, notamment en réalisant des bénéfices.
« Les marchés connaîtront toujours des hauts et des bas », a-t-elle déclaré, ajoutant qu’elle se concentrait davantage sur ce qu’elle pouvait contrôler.
Les secteurs de la technologie et de la finance attendaient avec impatience de nouvelles introductions en bourse dans l’espoir qu’elles entraîneraient davantage de cotations. L’inflation et la hausse des taux d’intérêt, ainsi qu’une récession plus large caractérisée par des licenciements et d’autres réductions, ont renforcé le scepticisme des investisseurs à l’égard des entreprises technologiques, conduisant à un quasi gel des introductions en bourse au cours des deux dernières années.
Seules 144 entreprises sont devenues publiques aux États-Unis au cours de cette période, levant 22,5 milliards de dollars, contre 397 introductions en bourse qui ont levé 142 milliards de dollars en 2021, selon Renaissance Capital, qui suit les nouvelles cotations.
Les choses ont commencé à changer la semaine dernière lorsque Arm, un concepteur de puces appartenant à SoftBank, est devenu public. Le cours de son action s’est inscrit dans le haut de la fourchette proposée et a bondi de 25 % dès son premier jour de cotation. Beaucoup espéraient que l’introduction en bourse d’Arm encouragerait davantage d’investisseurs à réinvestir dans la technologie.
Un certain nombre d’entreprises sont impatientes d’exploiter le marché public. Selon EquityZen, un marché de capital-investissement, plus de 1 400 startups privées, d’une valeur combinée de plus de 4 900 milliards de dollars, pourraient être candidates. Il s’agit notamment de la société de médias sociaux Reddit, de la start-up de billetterie SeatGeek et de la société de location de voitures Turo.
Klaviyo, une start-up de logiciels de marketing, sera également introduite en bourse cette semaine. Lorsqu’elle était privée, les investisseurs valorisaient l’entreprise à 9,5 milliards de dollars.
Les investisseurs ont souvent été sceptiques quant à la capacité des entreprises technologiques à forte valorisation de la dernière génération – appelées « licornes » en raison de leurs rares valorisations à un milliard de dollars – à réaliser des bénéfices.
Instacart et Klaviyo ont tous deux défié cette attente. Instacart a réalisé des bénéfices de 428 millions de dollars sur un chiffre d’affaires de 2,5 milliards de dollars l’année dernière, en partie parce qu’elle s’est développée au-delà de son activité principale de livraison de produits alimentaires et s’est tournée vers les services de publicité et de logiciels. Klaviyo a perdu de l’argent l’année dernière, mais a réalisé un bénéfice de 15 millions de dollars sur un chiffre d’affaires de 320 millions de dollars au premier semestre de cette année.
Pris ensemble, ils ont démontré que la barre quant à ce que les investisseurs attendent de la cotation en bourse d’une entreprise est plus haute qu’auparavant. “La rentabilité sera la clé”, a déclaré Kyle Stanford, analyste chez PitchBook, qui suit les startups.
Mme Simo a déclaré que les investisseurs du marché public avaient émis des doutes sur la croissance future d’Instacart, mais accordaient une prime très élevée à ses bénéfices.
« Les avancées que nous avons réalisées au cours des deux dernières années ont été extrêmement importantes », a-t-il déclaré.
Le parcours d’Instacart n’a pas été facile. Fondé en 2012 en tant que service mettant en relation les clients à domicile avec des travailleurs contractuels qui récupéraient et livraient leurs courses, il a fait l’objet d’un examen minutieux – avec d’autres sociétés de concerts comme Uber et DoorDash – pour savoir si ses sous-traitants devaient être traités comme des employés et ont été équitablement indemnisés.
Les clients ont afflué vers l’application d’Instacart au début des confinements pandémiques, mais sa croissance a chuté à la mi-2021 alors que les gens retournaient dans les épiceries, soulevant des questions sur la durabilité à long terme de l’entreprise.
Apoorva Mehta, co-fondatrice et directrice générale d’Instacart, a démissionné cet été-là et Mme Simo, une ancienne cadre de Meta, a pris la relève. Sous la direction de Mme Simo, Instacart s’est de plus en plus concentrée sur ses activités de publicité et de logiciels alimentaires, ce qui a aidé l’entreprise à gagner de l’argent.
Alors que les actions de la société commençaient à être négociées, M. Mehta a réfléchi aux hauts et aux bas de la société. “Dans les premières années de l’entreprise, il n’était pas clair pour l’industrie qu’Instacart était là pour rester”, a-t-il déclaré. “Je ne pense plus que ce soit une question.”
Dans le cadre de son introduction en bourse, Instacart a vendu des actions à des investisseurs avant son « road show » officiel. PepsiCo, l’un de ses clients publicitaires, en faisait partie et a acheté pour 175 millions de dollars d’actions. Cette décision « a envoyé un signal fort » au marché, a déclaré Simo.
Les sociétés d’investissement Sequoia Capital et D1 Capital font partie des principaux actionnaires externes d’Instacart, Sequoia détenant une participation de 19 % et D1 Capital 14 %. Mehta détient une participation de 11 %, valant désormais environ 1,2 milliard de dollars. Quant à ses projets concernant cette manne, il a déclaré : « C’est la question à un milliard de dollars ».
Meredith Kopit Levien, PDG du New York Times, siège au conseil d’administration d’Instacart.
Instacart a célébré sa cotation en sonnant la cloche d’ouverture du Nasdaq dans son bureau de San Francisco avec plus de 1 000 employés et « beaucoup de nourriture », a déclaré Mme Simo.