Les ventes d’actifs Disney feront progresser l’industrie des médias

Habituellement, lorsqu’une personne ou une entreprise vend quelque chose, sa principale motivation est de récupérer le plus d’argent possible.

DisneyLa justification de la vente potentielle d’ABC et de ses filiales, des réseaux câblés linéaires et d’une participation minoritaire dans ESPN ne repose pas sur ce que ces actifs rapporteraient lors d’une vente. Il s’agit de signaler aux investisseurs qu’il est temps d’arrêter de considérer Disney comme un vieux média.

La capitalisation boursière de Disney est d’environ 156 milliards de dollars. L’entreprise a une dette d’environ 45 milliards de dollars. La vente d’actifs pourrait aider le géant du divertissement à réduire son ratio de levier tout en comblant les pertes continues de son activité de streaming.

Cependant, ce n’est pas la principale raison pour laquelle le PDG de Disney, Bob Iger, a déclaré à CNBC en juillet qu’il envisageait de vendre des actifs médiatiques – une chose à laquelle il a longtemps résisté. La vente d’ABC et des réseaux câblés linéaires serait plutôt un message adressé à la communauté des investisseurs : l’ère de la télévision traditionnelle est révolue. Disney est prêt pour son prochain chapitre.

“Disney a presque une bonne et une mauvaise banque à ce stade”, a déclaré Steven Cahall, analyste chez Wells Fargo, dans une interview à CNBC. “Le streaming est son avenir. C’est son atout le plus important, après les parcs. L’activité linéaire est quelque chose dont Disney a clairement signalé qu’elle serait en déclin. Ils n’essaient pas nécessairement de la protéger. S’ils peuvent en déplacer une partie vers le bas , une activité à croissance négative hors bilan et à un opérateur meilleur et plus logique, nous pensons que c’est positif pour le titre.

Suivantstar a eu des conversations préliminaires avec Disney pour acquérir ABC et ses filiales détenues et exploitées, a rapporté Bloomberg jeudi. Le magnat des médias Byron Allen a fait une offre préliminaire de payer 10 milliards de dollars pour ABC et ses filiales ainsi que pour les réseaux câblés FX et National Geographic, selon une source proche du dossier.

Disney a publié jeudi une déclaration disant que “bien que nous soyons ouverts à l’examen d’une variété d’options stratégiques pour nos activités linéaires, à l’heure actuelle, The Walt Disney Company n’a pris aucune décision concernant la cession d’ABC ou de toute autre propriété et aucun rapport à ce sujet”. égard”. l’effet n’est pas fondé.”

La valeur des réseaux de télévision et du câble a considérablement diminué depuis les années 1990 et le début des années 2000, alors que des dizaines de millions d’Américains ont annulé leurs services par câble ces dernières années.

Cahall valorise les huit réseaux affiliés détenus par ABC et Disney à environ 4,5 milliards de dollars. C’est bien loin des 19 milliards de dollars payés par Disney pour Capital Cities/ABC en 1995, l’accord qui a amené Iger à l’entreprise.

ESPN est valorisé à environ 30 milliards de dollars, selon Brandon Nispel, analyste chez KeyBanc Capital Markets, “même si nous le considérons comme un iceberg en train de fondre”, a-t-il ajouté dans une note adressée aux clients en septembre. L’analyste de LightShed, Rich Greenfield, évalue ESPN à plus de 20 milliards de dollars.

Disney souhaite conserver une participation majoritaire dans ESPN, a déclaré Iger à CNBC. Elle détient actuellement 80 % des activités de médias sportifs et Hearst possède les 20 % restants.

Il y a environ 10 ans, les analystes évaluaient ESPN à environ 50 milliards de dollars.

La décision la plus intéressante de Disney pourrait être de décider quoi faire du réseau ABC. La société peut facilement vendre ses huit stations affiliées – situées sur des marchés tels que Chicago, New York et Los Angeles – sans modifier la trajectoire de l’industrie des médias.

Mais céder le réseau ABC serait une déclaration audacieuse de la part de Disney selon laquelle il ne voit aucun avenir dans le monde de la distribution de contenu par câble.

Vendre ABC serait particulièrement déconcertant étant donné les commentaires d’Iger sur CNBC et lors de la dernière conférence téléphonique sur les résultats de Disney, selon lesquels il souhaite que l’entreprise reste dans le secteur du sport.

“Le secteur du sport est solide et reste une bonne proposition de valeur”, a déclaré Iger le mois dernier lors de la conférence téléphonique sur les résultats du troisième trimestre de Disney. « Nous croyons au pouvoir du sport et à sa capacité unique à rassembler et à impliquer le public. »

Il est clairement utile, au moins pour les prochaines années, de maintenir un vaste réseau de diffusion pour les grandes ligues sportives. Les dirigeants de NBCUniversal espèrent que la propriété du réseau NBC convaincra la NBA de conclure un nouvel accord sur les droits de distribution des jeux NBA. NBC est un service en direct gratuit et peut accroître la portée de la ligue, ont-ils l’intention de faire valoir. Alors même que le monde passe au streaming, des millions d’Américains continuent d’utiliser des antennes numériques pour regarder la télévision.

Actuellement, ESPN et ABC se partagent les droits sportifs. La vente d’ABC pourrait déclencher certaines dispositions de changement de contrôle qui obligeraient à une réécriture des accords existants avec les opérateurs ou les ligues de télévision payante, selon des personnes familières avec le langage typique de ces accords.

S’éloigner du réseau pourrait également entraver la capacité d’ESPN à conclure de futurs accords de droits sportifs. Sans la propriété d’ABC, les ligues pourraient choisir de vendre les droits à d’autres sociétés, affaiblissant ainsi encore davantage ESPN.

Si Iger tient parole et que Disney reste dans le secteur de la diffusion sportive, la société devra peser les externalités négatives de la perte d’ABC par rapport aux gains positifs liés à la démonstration aux investisseurs qu’elle souhaite sérieusement se débarrasser de ses actifs en déclin.

“De toute évidence, il est complexe de découpler les réseaux linéaires d’ESPN, mais rien avec lequel nous pensons que nous ne pouvons pas lutter si nous devions finalement créer un réalignement stratégique”, a déclaré Iger le mois dernier.

Si Disney parvient à conclure un accord pour vendre ABC et que les investisseurs applaudissent cette décision, cela pourrait également servir de catalyseur à d’autres grandes sociétés de médias traditionnelles pour vendre leurs activités en déclin. NBCUniversal, Paramount mondiale ET Découverte par Warner Bros tous disposent de réseaux de diffusion et de câble existants en plus de leurs services de streaming phares.

Disney pourrait devenir le leader pour faire avancer l’industrie.

“Nous considérons cela comme un véritable signe haussier pour Disney.” » dit Cahall. “Il se passe beaucoup de choses en ce moment chez Disney, entre ESPN et les partenariats et la cession de certaines de ces choses. Disney se sent soudain un peu plus riche en catalyseurs que récemment.”

– Lillian Rizzo de CNBC a contribué à cet article.

Divulgation : Comcast possède NBCUniversal, la société mère de CNBC.

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