La Banque d’Angleterre s’apprête à relever ses taux d’intérêt cette semaine pour la 15e fois consécutive alors que les décideurs politiques de Threadneedle Street poursuivent leur longue bataille pour maîtriser l’inflation.
Malgré la hausse du chômage et la lenteur de la croissance, la Ville estime que les inquiétudes concernant la pression sur les salaires convaincront la majorité des neuf membres du Comité de politique monétaire (MPC) de la Banque d’augmenter le coût officiel de l’emprunt de 0,25 point de pourcentage supplémentaire, à 5,5 %.
Une hausse des taux d’intérêt jeudi est incertaine, mais les commentaires des membres du MPC ces dernières semaines suggèrent fortement la poursuite du resserrement progressif de la politique à partir de décembre 2021.
Critiquée pour sa lenteur à réagir à l’inflation après la fin des restrictions de confinement liées au Covid-19, la Banque a rattrapé le temps perdu. Jamais depuis que le chancelier de l’époque, Nigel Lawson, avait doublé les taux d’intérêt d’environ 7,5 % à 15 % entre juin 1988 et octobre 1989, les coûts de financement n’avaient augmenté aussi rapidement.
La hausse de cette semaine – si elle se concrétise – pourrait être la dernière pour le moment, même si l’évolution des taux d’intérêt dépendra des données économiques. Le gouverneur de la Banque, Andrew Bailey, a déclaré au comité du Trésor des Communes plus tôt ce mois-ci que le pic des taux approchait.
“Je pense que nous sommes désormais beaucoup plus proches du sommet du cycle”, a-t-il déclaré. “Et je ne dis pas que nous sommes au sommet du cycle, parce que nous avons une réunion à venir, mais je pense que nous en sommes beaucoup plus proches en ce qui concerne les taux d’intérêt, sur la base des données actuelles.”
Les commentaires du gouverneur coïncident avec les remarques faites par l’économiste en chef de la Banque, Huw Pill, au Cap en août. Pill a déclaré que le profil des taux d’intérêt ressemblerait davantage à la Montagne de la Table en forme de plateau qu’au Cervin déchiqueté.
Les marchés financiers y ont vu un signal général selon lequel les taux n’augmenteront pas beaucoup plus que le niveau actuel de 5,25 %, mais resteront à ce niveau jusqu’à ce que la Banque soit convaincue que l’inflation est définitivement sur la bonne voie pour revenir à l’objectif du gouvernement de 2 %.
Un membre du MPC – Swati Dhingra – estime que les taux sont déjà suffisamment élevés et que de nouvelles augmentations causeraient des dommages inutiles à l’économie. Son argument a été renforcé par la forte baisse de l’emploi de 207 000 enregistrée la semaine dernière sur les trois mois jusqu’en juillet et la hausse du taux de chômage de 3,8% à 4,3% sur la même période.
Hannah Slaughter, économiste principale à la Resolution Foundation, a déclaré : « Cet été, la Grande-Bretagne a connu sa plus forte baisse de l’emploi en dehors d’une récession. C’est le signe le plus clair que le cycle de hausse des taux de la Banque d’Angleterre commence à refroidir le marché du travail. »
Mais comme un autre membre du MPC, Catherine Mann, l’a clairement indiqué la semaine dernière, la Banque reste préoccupée par le fait que l’inflation pourrait s’avérer difficile à maîtriser. Mann a déclaré qu’il préférait aller trop loin en augmentant les taux plutôt que de regretter d’avoir fait trop peu.
Le taux d’inflation global, tel que mesuré par l’indice des prix à la consommation, est passé d’un sommet de 11,1 % en octobre 2022 à 6,8 % en juillet. Cependant, le dernier chiffre du mois d’août, attendu mercredi, devrait montrer une légère augmentation en raison de la hausse des prix de l’essence et du diesel. Cela ne perturbera pas trop le MPC.
Au lieu de cela, il examine de près trois mesures de la pression sous-jacente sur les prix : l’inflation sous-jacente (qui exclut les éléments volatils tels que l’alimentation et le carburant), l’inflation du secteur des services et la croissance régulière des salaires dans le secteur privé. Threadneedle Street estime que ces trois facteurs reflètent la force de l’inflation générée au niveau national. Lors du dernier décompte de juillet, l’inflation sous-jacente était de 6,9 %, l’inflation du secteur des services de 7,4 % et la croissance régulière des bénéfices du secteur privé de 8,1 %.
Cependant, comme le souligne la Banque elle-même, les taux d’intérêt agissent avec un certain retard et l’impact total d’une multiplication par 14 de ces taux n’a pas encore été ressenti. Le marché du travail s’affaiblit plus rapidement que ne le prévoyait le MPC et les prix de l’immobilier chutent. Ainsi, même si une quinzième hausse consécutive des coûts d’emprunt ne serait pas surprenante, la prochaine évolution des taux d’intérêt pourrait être à la baisse plutôt qu’à la hausse.